فصل درآمد فرصتی عالی برای معامله‌گران سهام فراهم می‌کند تا اطلاعاتی جدید در مورد سهامی که در آن سرمایه‌گذاری کرده‌اند به دست آورند و در عین حال زمینه را برای حرکت بالقوه قیمت سهام فراهم می‌کند. برای اطلاعات بیشتر در مورد فصل درآمد، تاریخ‌های اعلام درآمد و آنچه باید در گزارش درامد به دنبال آن باشید، مقاله‌ی پیش رو را مطالعه کنید.
فصل درآمد چیست و چرا مهم است؟
فصل درآمد (earning season) دوره‌ای در هر سه ماهه مالی است که معمولاً چندین هفته طول می‌کشد و بسیاری از بزرگ‌ترین شرکت‌های بورسی آخرین وضعیت حساب‌های مالی خود را اعلام می‌کنند. گزارش سود شامل درآمد، درآمد خالص، سود هر سهم (EPS) و چشم‌انداز آینده، در میان مجموعه‌ای از داده‌ها است که می‌تواند به سرمایه‌گذاران اطلاعاتی در مورد سلامت و چشم‌انداز فعلی شرکت ارائه دهد. این اطلاعات را می‌توان در sec.gov، نشریات مالی مختلف و وب سایت‌های شرکت‌های خصوصی یافت.
فصل سود به این دلیل مهم است که به فعالان بازار کمک می‌کند تا اطلاعات شرکت‌هایی را که در حال نظارت آن‌ها هستند را همراه با شاخصی گسترده‌تر جمع‌آوری کنند. به عنوان مثال، یک گزارش درآمد قوی اپل (AAPL) ممکن است تمایل سرمایه‌گذاران را نسبت به معاملات آتی Nasdaq 100 افزایش دهد، مفهومی که در زیر با نگاه کردن به سهام پیش‌آهنگ مورد بحث قرار می‌گیرد.
چیز دیگری که می‌تواند همراه با گزاش درآمد ارائه شود، کنفرانس درآمدی است. این کنفرانس بین شرکت و تحلیلگران، مطبوعات و سرمایه‌گذاران است که در مورد نتیجه یک گزارش درآمد بحث می‌کند و در بسیاری از موارد، زمینه را برای سؤالات درمورد وضعیت مدیریت شرکت باز می‌کند. چنین بررسی دقیقی از گزارش‌ها می‌تواند معامله‌گران را قادر به دسترسی به اطلاعات بیشتر برای اطلاع بیشتر در مورد تصمیمات خود کند، اگرچه همه شرکت‌ها کنفرانس‌های درآمدی ندارند.
فصل درآمد چه زمانی است و گزارش‌ها چه زمانی منتشر می‌شوند؟
فصل درآمد معمولاً چند هفته پس از پایان هر سه ماهه (دسامبر، مارس، ژوئن، سپتامبر) اتفاق می‌افتد؛ به عبارت دیگر، فصل‌های درآمد در حدود ژانویه تا فوریه (نتایج سه ماهه چهارم)، آوریل-مه (نتایج سه ماهه اول)، جولای-آگوست (نتایج سه ماهه دوم) و اکتبر- نوامبر (نتایج سه ماهه سوم) اتفاق می‌افتند و شروع غیررسمی فصل درآمد معمولاً با زمانی مشخص می‌شود که بانک‌های بزرگ ایالات متحده نتایج مالی خود را گزارش دهند.
پایان غیررسمی فصل درآمد معمولاً زمانی است که Walmart (WMT) گزارش درآمد خود را اعلام کند.
در گزارش‌های درآمد شرکت باید به دنبال چه بود؟
فاکتورهای متعددی وجود دارد که باید در گزارش درآمد شرکت به دنبال آن‌ها باشید. معامله‌گران باید بیشتر حواسشان به عملکرد بزرگ‌ترین سهام «پیش‌آهنگ» باشد، اهمیت رکود سود در یک سهم مشخص را درک کنند و بدانند که چگونه اعلام سود سهام ممکن است بر شاخص مربوطه تأثیر بگذارد.
1) عملکرد سهام پیش‌آهنگ
هنگام تجزیه و تحلیل درآمدهای شرکت، مهم است که به سهام «پیش‌آهنگ» توجه کنید که می‌تواند به عنوان معیاری برای عملکرد اقتصاد کلان در نظر گرفته شود. در حالی که وضعیت سهام پیش‌آهنگ می‌تواند در طول زمان تغییر کند، بزرگ‌ترین و باسابقه‌ترین شرکت‌ها معمولاً سهام پیش‌آهنگ در نظر گرفته می‌شوند.
نمونه‌هایی از سهام پیش‌آهنگ عبارت‌اند از:
- FedEx (FDX): کالاها را برای مصرف‌کنندگان و مشاغل در سراسر جهان ارسال می‌کند
- کاترپیلار (CAT): بزرگ‌ترین سازنده ماشین‌آلات سنگین جهان با توجه به جایگاه آن در صنایع ساخت و ساز، تولید و کشاورزی، به ویژه در چین، به عنوان یک شرکت بزرگ در نظر گرفته می‌شود.
- 3M (MMM): سنجه‌ی سلامت بخش تولید
- اپل (AAPL): در میان بزرگ‌ترین شرکت‌های جهان. برای تأمین‌کنندگان کلیدی، به ویژه، سازندگان تراشه مهم است.
2) رکود سود
رکود سود به عنوان دو فصل متوالی کاهش سال به سال سود شرکت مشخص می‌شود. با این حال، در حالی که سود یک عامل مهم در بازده بازار سهام در بلندمدت است، رکود سود لزوماً با رکود اقتصادی هم‌زمان نیست.
نمودار زیر نشان می‌دهد که در شش رکود درآمدی گذشته که در ایالات متحده شاهد بودیم، تنها دو مورد با رکود اقتصادی هم‌زمان بود. دایره‌های آبی نشان می‌دهند که رکود درآمد بدون رکود اقتصادی وجود داشته است، در حالی که دایره‌های قرمز نشان‌دهنده وقوع هر دو رکود اقتصادی و رکود سود هستند.
فصل درآمد می‌تواند زمان خوبی برای یک معامله‌گر باشد تا اطلاعاتی در مورد سرمایه‌گذاری‌های خود پیدا کرده و همچنین از نوسانات کوتاه‌مدت بهره‌مند شود؛ اما برای به حداکثر رساندن سود کسب شده در این فرصت معاملاتی، چند نکته کلیدی وجود دارد که قبل از شروع باید رعایت کنید.
3 گام برای استفاده از گزارش‌های درآمد در معاملات خود
آماده شدن برای فصل درآمد شامل انتخاب شرکت‌های مورد تمرکز و انجام تحقیقات کامل در بازار قبل از شروع معامله است.
1) شرکت‌های مورد تمرکز خود را انتخاب کنید
اولین قدم انتخاب سهام برای معامله در طول این دوره است. برای معامله‌گران توصیه می‌شود که به سراغ تعداد کمی از شرکت‌ها، شاید سهامی که قبلاً با آن‌ها آشنا هستند یا معامله می‌کنند رفته و از تاریخ‌هایی که درآمد این شرکت‌ها منتشر می‌شود، مطلع شوند. سهام پیش‌آهنگ بزرگ ارزش بررسی دارند، چه کسی آن‌ها را معامله کند، زیرا نتایج آن‌ها می‌تواند بر صنایع گسترده‌تر تأثیر بگذارد.
معامله‌گران هنگام تصمیم‌گیری در مورد سهامی انتخابی، باید بدانند که رابطه بین نتیجه گزارش درآمد و واکنش پس از آن همیشه ساده نیست. اگرچه درآمدهای بهتر از حد انتظار عموماً به معنای قیمت صعودی است، اما همیشه به افزایش قیمت فوری منجر نمی‌شود و عکس آن نیز صادق است. نمونه‌ای از این را می‌توان در زیر مشاهده کرد که درآمد قوی والمارت در سه ماهه سوم 2018 نتوانست فعالان بازار را هیجان‌زده کند.
در واقع، تحلیلگران اغلب بیشتر نگران انتظارات آتی شرکت هستند، زیرا قیمت یک معیار آینده‌نگر است و سودهای آتی بر اساس قیمت‌های جاری محاسبه می‌شود.
با در نظر گرفتن این موضوع، کار منطقی این است که سرمایه‌گذاران از سهامی با نتایج قوی در سه ماهه گذشته، اما چشم‌اندازی افتضاح برای آینده دوری کنند. چشم‌انداز ضعیف‌تر می‌تواند به طور جدی ارزش فعلی سهام را بدون توجه به عملکرد گذشته کاهش دهد، واقعیتی که اغلب در طول فصل درآمد با آن مواجه خواهید شد.
2) تحقیقات خود را انجام دهید
انجام تحقیقات در بازار سهام خود شامل بررسی درآمدهای تخمینی برای سهام انتخابی و مقایسه آن‌ها با انتظارات تحلیلگران است. همچنین، معامله‌گران باید به تاریخچه‌ی قیمت نیز توجه داشته باشند تا متوجه شوند بازار چگونه به انتشار گزارش درآمد در گذشته واکنش نشان داده است.
در حالی که فصل درآمد معمولاً به معنای گزارش نتایج مالی یک سهم در نظر گرفته می‌شود، در عین حال می‌تواند نکات مهمی را نیز ارائه دهد.
اطلاعات بر اساس یک شرکت خاص ارائه می‌شود، اما مضامین رایج می‌توانند در سراسر آن صادق باشند. مشکلاتی از جمله ویروس کرونا، تنش‌های ژئوپلیتیکی، عدم قطعیت نظارتی یا چرخه‌ای می‌توانند با هم ترکیب شوند تا موجی از نگرانی‌ها را در سراسر یک بخش شکل دهند.
معامله‌گران باید بررسی کنند که چنین بحران‌هایی چگونه بر یک بخش یا سهام در مقایسه با دیگران تأثیر می‌گذارد. به عنوان مثال، در حالی که بسیاری از صنایع در طول شیوع ویروس کرونا متضرر شدند، در مارس 2020 شاهد افزایش تقاضای محصول توسط اپراتور کشتی‌های تانکر Top Ships Inc (TOPS) در یونان بودیم که منجر به افزایش نیاز حمل و نقل شد. این به نوبه خود باعث افزایش حجم معاملات و نوسانات شد.
تأثیر بحران‌ها نیز مشاهده شده است، به عنوان مثال، برگزیت، زیرا شرکت‌ها هزینه‌های سرمایه‌ای را تا زمانی که نظم پس از برگزیت برقرار و محیط کسب‌وکار باثبات شود، به تأخیر می‌اندازند. به طور مشابه، اشاره‌های مکرر به بحران‌های مرتبط با تجارت باعث تضعیف بخش‌های مختلف از نیمه‌رساناها گرفته تا محصولات اصلی مصرف‌کننده در ایالات متحده در بحبوحه جنگ تجاری ایالات متحده و چین شده است که در نمودار بالا با اشاره‌های فزاینده به «تعرفه» در گزارش‌های درآمدی نشان داده شده است.
در حالی که این مسائل ممکن است به تنهایی سهام را به بازده منفی نکشانند (همان‌طور که مثال TOPS نشان می‌دهد)، ظاهر آن‌ها در کل بازار می‌تواند به فراگیر بودن آن‌ها و فشار نزولی گسترده‌تری که می‌توانند بر چشم‌انداز و ارزش‌گذاری اعمال کنند اشاره داشته باشد. در نتیجه، معامله‌گران باید شکایات رایج در بین شرکت‌ها را زیر نظر داشته باشند، زیرا ممکن است به تقویت استراتژی کلان اقتصادی گسترده‌تر آن‌ها کمک کند زیرا این‌گونه شواهد حاکی از تهدیدی ملموس بر شاخص گسترده‌تر هستند.
-
یک استراتژی معاملاتی تدوین و آن را دنبال کنید
تدوین استراتژی معاملاتی برای فصل درآمد باید شامل روش‌شناسی ورود و خروج، تارگت سود، زمان صرف شده در معاملات و برنامه مدیریت ریسک باشد. معامله در زمان گزارش درآمد دشوار و پرخطر است. برای برخی، معامله در هنگام رویداد ممکن است سطح ریسک آن‌ها سازگار نباشد. به این ترتیب، هر پوزیشنی که اتخاذ می‌شود باید به اندازه کافی پوشش داده شود و شامل نقطه توقف باشد. گفته می‌شود، نوسانات می‌تواند شرایط منحصربه‌فردی ایجاد کند که فرصتی برای چند استراتژی خاص به وجود می‌آورد.
هنگام تدوین یک استراتژی برای فصل درآمد، معامله‌گران باید توجه داشته باشند که درآمدهای فصلی به دلیل فراوانی و اهمیت نسبی خود، می‌توانند به طور جدی روند قیمتی مداوم را از بین ببرند. این امر باعث می‌شود معامله‌گران برای نوسانات شدید قیمت در پوزیشن قرار گیرند – که با افزایش نوسانات ضمنی مشهود است.
از آنجایی که پیش‌بینی صحیح عملکرد شرکت برای یک سرمایه‌گذار معمولی بسیار دشوار است – هرگز به تأثیر نهایی آن بر قیمت سهام آن اهمیت ندهید – نسبت ریسک-پاداش ورود به یک پوزیشن بلافاصله قبل از گزارش می‌تواند منحرف شود. اگر محل سرمایه‌گذاری انتخابی تحت تأثیر نوسانات ضمنی قرار گیرد، تأثیر آن بر پوزیشن بسته شده می‌تواند بسیار شدید باشد زیرا نوسانات ضمنی تا زمان انتشار نتایج بالا باقی می‌مانند، اما معمولاً پس از آن به سرعت فرو می‌ریزد و منجر به چیزی می‌شود که به عنوان ‘IV Crush’ شناخته می‌شود.
IV Crush، همان‌طور که از نام آن پیداست، زمانی اتفاق می‌افتاد که نوسانات ضمنی یک سهم به طور قابل توجهی کاهش می‌یابند، معمولاً به این دلیل که عدم اطمینان از بین رفته است. برگشت ناگهانی نوسانات ضمنی اغلب با نوسانات واقعی همراه است، اما نه همیشه.
عدم تطابق بین نوسانات ضمنی و واقعی، برخی از استراتژی‌های معاملاتی منحصربه‌فرد مانند straddles و stringles را امکان‌پذیر می‌سازد که به دنبال سرمایه‌گذاری بر نوسان مطلق قراردادهای اختیار معامله یا straddles و strangles کوتاه هستند که هدف آن‌ها سرمایه‌گذاری بر روی IV Crush است.
استرادل
استرادل شامل خرید هم‌زمان اختیار خرید و فروش با قیمت یکسان و تاریخ انقضای یکسان است. هنگامی که این استراتژی بر درامد اعمال می‌شود، معامله‌گران ممکن است قبل از انتشار گزارش درگیر شوند و از افزایش یا کاهش قیمت سهام سود ببرند. اگر معامله‌گران فکر می‌کنند که نوسانات مطلق بالا خواهد بود، اما مطمئن نیستند که روند حرکت به چه سمتی می‌رود، این امر به‌طور بالقوه می‌تواند یک انتخاب قابل قبول باشد.
نمودار زیر نشان می‌دهد که انتشار درآمد اوت 2019 اپل باعث معاملات بیشتر و نوسان مطلق بالاتر شد، همان‌طور که به ترتیب توسط شاخص‌های حجم و میانگین محدوده واقعی نشان داده شده است که نمونه‌ای از یک نتیجه بالقوه مطلوب برای استرادل است.
شورت کردن استرادل شامل فروش هر دو گزینه تماس و فروش با قیمت و تاریخ انقضا یکسان است. این حرکت اغلب برای مواردی که معامله‌گر معتقد است قیمت در طول قرارداد اختیارات تغییر زیادی نخواهد کرد، مناسب است.
استرنگل
استرنگل به استرادل است و به همین ترتیب می‌تواند مسیر لانگ یا شورت شود؛ اما در حالی که استرادل‌ها برای خرید و فروش گزینه‌های خرید یکسان قیمت دارند، قیمت‌های استرنگل متفاوت است. اگر معامله‌گر بر این باور باشد که سهام شانس بیشتری برای حرکت در یک جهت نسبت به سمت دیگر پس از گزارش درآمد را دارد، استرنگل ممکن است به طور بالقوه انتخاب مناسبی باشد، اما اگر موقعیت در نوسان مخالف باشد، همچنان به دنبال پوشش ریسک خواهد بود.
نکات کلیدی
فصل درآمد ممکن است دوره‌ای از عدم اطمینان و نوسانات شدید باشد. این امر انتخاب سهام مناسب، تحقیقات کامل و مدیریت ریسک هوشمند را برای پیمایش این دوره طبق برنامه‌ریزی‌های انجام شده و همچنین اجرای استراتژی معاملاتی تبدیل به مواردی کلیدی می‌کند. با وجود این موارد، معامله‌گران می‌توانند شانس موفقیت خود را به حداکثر برسانند و امیدواریم برخی از دانش خود را به فصل درآمد بعدی منتقل کنند.